Российский рынок может выиграть от геополитического спокойствия, но стычка на Черном море показывает, что у России есть привычка преподносить негативные сюрпризы.

Аналитики рынка считают, что возможная стабилизация отношений между США и Россией может стать благом для финансовых рынков России после месяцев турбулентности и геополитических потрясений.

Российский рубль ненадолго поднялся до самого высокого уровня более чем за год по отношению к доллару США в преддверии саммита президентов Джо Байдена и Владимира Путина на прошлой неделе, а местный фондовый рынок торгуется на рекордно высоком уровне.

Но опытные аналитики говорят, что инцидент в Черном море , произошедший в среду, когда Россия заявила, что произвела предупредительные выстрелы по британскому судну, плывущему недалеко от аннексированного Крымского полуострова, демонстрирует, насколько быстро может развалиться любая разрядка напряженности в отношениях с Западом.

«Возвращение к конструктивным переговорам по ключевым глобальным вопросам, таким как изменение климата и контроль над ядерными вооружениями, является положительным знаком. Это может проложить путь к дальнейшему снижению премии за геополитический риск, заложенной в ценах на российские активы », — написала Татьяна Орлова из Oxford Economics в исследовательской записке.

Хотя саммит в Женеве не привел к каким-либо политическим прорывам, трейдеры рассматривают профессиональный и прагматичный характер отношений, завязавшихся между двумя мужчинами, как положительный знак, который может открыть период спокойствия и стабильности для российских рынков.

«Геополитический фактор на какое-то время отойдет на второй план, что в свете предыдущих лет, вероятно, уже является положительным моментом для рублевых активов», — сказал Дмитрий Бабин, рыночный аналитик российской брокерской компании BCS Investments.

Рубль, российские компании и весь российский фондовый рынок в течение многих лет торговались с тем, что аналитики называют «геополитической премией» — скидкой на то, что можно было бы считать их базовой стоимостью, с учетом возможности новых санкций против России или дальнейшего ухудшения отношений. между Кремлем и Западом, который подрывает экономику России.

Что касается отношения цены к прибыли — широко используемого показателя для оценки внутренней стоимости компаний, — согласно расчетам TS Lombard, в России самый недооцененный фондовый рынок из всех стран с развивающейся экономикой. 

Некоторые аналитики полагают, что более стабильные отношения могут привести к снижению коэффициента дисконтирования.

Кристофер Гранвиль из TS Lombard сказал, что тот факт, что ожидания перед Женевой были настолько низкими, но то, что Байден и Путин все же согласились открыть новые каналы связи, может сам по себе стимулировать российские рынки.

«Сама несовместимость конечных целей обеих сторон по достижению этой новой разрядки приведет к парадоксальному эффекту, когда они будут избавлены от них обоих, чтобы сохранить шоу на ходу, что, с точки зрения инвестиций, является ключевым фактором».

И TS Lombard, и Oxford Economics повысили свой взгляд на российские рынки до «избыточного» в последние недели — инвестиционная оценка, которая означает оптимизм в отношении потенциальной прибыли. 

Даже вероятного введения нового пакета санкций США в связи с отравлением ведущего критика Кремля Алексея Навального недостаточно, чтобы удержать некоторых аналитиков от их оптимистичных призывов к России. 

«Рынок не видит« перезагрузки »отношений, но очень позитивно смотрит на нормализацию. Очевидно, что какие-то черные лебеди снова появятся в виде новых санкций, но их эффект может быть не таким значительным », — сказал The Moscow Times Денис Горев, директор по инвестиционному консалтингу банка« Открытие ».

Как заявил в четверг аналитик Сбербанка Андрей Кузнецов, планы Франции и Германии по расширению прямого взаимодействия с Путиным также позитивно интерпретируются рынком. «Это было бы долгожданным событием с точки зрения предполагаемых геополитических рисков и потенциально могло бы поддержать российские активы».

Для других, однако, саммит мало что изменил в отношении фундаментальных рисков инвестирования в Россию.

«Я думаю, что инвесторы смотрят на Россию так же, как и всегда — они видят очень дешевые активы и очень дешевый рынок. Но он, вероятно, всегда будет оставаться дешевым, поэтому все еще присутствуют осторожность, скептицизм и понимание того, что настроения в России чрезвычайно непостоянны », — сказал давний аналитик по России Джулиан Риммер.

«Как следствие, очень редко можно увидеть, чтобы менеджеры фондов действительно на 100% отдавали себя России — они всегда настороженно относятся».

Он предупредил, что геополитические риски — российско-британское противостояние в среду на Черном море, разногласия в ЕС по поводу попыток Франции и Германии активизировать взаимодействие с Путиным и надвигающиеся санкции США в отношении Навального — всегда очевидны.